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从短中长期角度看安踏Q2流水有望恢复至双

2021-08-21 | 行业百科

  从短中长期角度看安踏 Q2流水有望恢复至双位数增长

  核心提要:安踏近40%的线下门店恢复营业,预计当前复工比例延续增加,部份购物商场门店公司能够争取到1定的租金优惠

  短时间:团体积极应对公共卫生事件带来的挑战。我们跟踪判断安踏团体(02020)采取积极措施应对当下叮当猫2012春季新品零售挑战,线下门店陆续恢复营业的同时积极推行线上渠道销售进行引流。

  线下方面:截至2月17日,公司近40%的线下门店恢复营业,预计当前复工比例延续增加,部份购物商场门店公司能够争取到1定的租金优惠;线上方面:根据我们跟踪,自1月下旬疫情爆发以来,公司快速响应,积极推行线上渠道,在团队的高履行力下,天猫旗舰店、微商城及社群销售等方发布会地点:广东省东莞市虎门镇虎门大道305号式全面展开引流并转化销售的工作,且给予1定的折扣优惠吸引消费者,预计Q1电商流水能够实现快速增长。

  中期:行业整合速度加快,安踏团体核心竞争力凸显。市场短时间的冲击在下面中期表现为市场整合加快,集中度提升:

  1)产品和品牌层面,完善的产品企划、优良产品和营销计划是收入增长的基础。安踏每一年研发投入保证产品的专业性(研发费用率2%⑶%),且安踏品牌产品不断创新,2020年每个月均有IP合作系列推出(目前已推出龙珠超联名系列)。公司多品牌架构下,FILA品牌成人装/kids/fusion/athlete多个系列迅速发展,迪桑特等品牌随着2022年冬奥会的到来也能迎来好的发展风口。

  2)渠道层面,1方面中小型加盟商度过难关及长时间运行稳健需要品牌商予以支持,另外一方面考验品牌商线上渠道的前期布局,龙头企业优势明显。安踏品牌具有长时间合作优良加盟商体系,公司经营性现金流稳健,能够给予加盟商必要的支持。另外,安踏电商渠道在过去几年得到快速发展,电商渠道收入占比接近20%,电商团队成熟,具有高履行力。我们预计2021年公司安踏品牌和FILA品牌流水依然能保持双位数/30%左右的增速。

  长时间:国际化进程推动,Amer团体具有长时间发展计划。公司提出未来5年Amer团体的 大品牌、大渠道、大国家 战略,将Arc teryx、Salomon及Wilson3大品牌发展成10亿欧元品牌,更聚焦鞋服领域,对应将产品从专业户外运动拓展至户外生活运动,整体未来5年amer团体计划实现收入CAGR为10%⑴5%,提升效力的基础上实现净利率的提升。

  投资建议。安踏团体已成为全球化运营的运动鞋服龙头公司,当前多品牌战略发展迅速。公共卫生事件短时间带来的影响,斟酌2⑶月收入占比相对较小,且1月流水实现稳定增长,我们预计团体2020年Q1流水下滑20%左右,若疫情在3⑷月得到控制,则Q2开始团体流水能够恢复至双位数增长,估算公司正终年份Q1/Q2流水占比25%/20%左右,我们调剂公司2020/2021年收入预测至380.6/472.8亿元(原预测为410.8/496.9亿元),归母净利润至为63.1/81.6亿元(原预测分别为70.2/85.8亿元)。当前股价为62.65港币,对应2020年PE24倍,保持 买入 评级。

  风险提示:疫情延续的范围及时间超过预期;终端需求下滑;多品牌及海外业务展开不顺;人民币汇率变动带来事迹波动。

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